SEBI के सर्कुलर — हाल के अहम बदलाव
SEBI mutual fund के नियम regulations और सर्कुलर के ज़रिए बदलता है, जिन्हें एक Master Circular में इकट्ठा किया जाता है। इस पाठ में वे मुख्य बदलाव बताए गए हैं जो अक्टूबर 2026 तक लागू हो चुके हैं: 2026 के Regulations, खर्च, categories, riskometer, side pockets और folio के नियम।
नियम कैसे बदलते हैं
SEBI दो तरह के ज़रियों से काम करता है। Regulations ढाँचा तय करते हैं, और सर्कुलर उसमें रोज़ के कामकाज के ब्योरे जोड़ते हैं; इन सर्कुलर को एक Master Circular में इकट्ठा किया जाता है। जो भी पुरानी किताबें पढ़ रहा हो, उसे जाँचना पड़ता है कि किसी नियम का कौन-सा रूप अभी लागू है।
हाल का सबसे बड़ा बदलाव खुद ढाँचे में है। SEBI (Mutual Funds) Regulations, 2026 ने 1 अप्रैल 2026 से 1996 के Regulations की जगह ली, और इन्हें 20 मार्च 2026 के Master Circular के साथ पढ़ा जाता है।
खर्च
Total expense ratio (TER) अब है base expense ratio (BER) + brokerage + transaction cost + GST जैसी statutory levies। BER में investment and advisory fee, recurring expenses और distribution charges आते हैं। Brokerage BER से बाहर है, और इसकी ऊपरी सीमा cash market में trade value का 0.06% और derivatives में 0.02% है। Exit load, TER से अलग है।
अतिरिक्त खर्च की दो पुरानी इजाज़तें अब नहीं रहीं। Exit load वाली स्कीम के लिए अतिरिक्त 0.05% और B-30 शहरों से आए inflows के लिए अतिरिक्त 0.30%, दोनों 31 अक्टूबर 2025 को खत्म हो गए।
Categories और riskometer
SEBI के 26 फ़रवरी 2026 के सर्कुलर ने scheme categories को नए सिरे से तय करके 40 कर दिया और Life Cycle Funds जोड़े; मौजूदा स्कीम को 26 अगस्त 2026 तक इसे मान लेना था। Sectoral और thematic funds के लिए, दूसरी equity स्कीम के साथ portfolio overlap की ऊपरी सीमा 50% है।
Riskometer के छह स्तर हैं, Low से Very High तक। इसकी समीक्षा हर महीने स्कीम के असली portfolio से होती है, इसलिए holdings बदलने पर यह बदल सकता है। यह स्कीम की category, उसके पिछले रिटर्न या fund manager की राय से तय नहीं होता।
Side pockets, nomination, pooling और folio lock
Segregated portfolio, यानी side pocket, किसी credit event पर बनाया जा सकता है: यानी कोई debt holding investment grade से नीचे downgrade हो जाए या default करे। यह optional है, SID में इसकी बात लिखी होनी चाहिए और trustees की मंज़ूरी चाहिए। उस दिन के unitholders को segregated portfolio में बराबर यूनिट मिलती हैं। बाज़ार की आम गिरावट के लिए इसका इस्तेमाल नहीं हो सकता।
अकेले holder को या तो nominee बनाना होता है या साफ़ तौर पर opt out करना होता है; joint folios के लिए nominee बनाना optional है। डिस्ट्रीब्यूटर और platforms निवेशकों का पैसा या यूनिट अपने खातों में pool नहीं कर सकते। 30 अप्रैल 2026 से निवेशक चाहे तो अपना folio lock कर सकता है।
ये नियम disclosure बेहतर करते हैं। ये market risk कम नहीं करते।
नियम एक नज़र में
एक debt स्कीम में side pocket (उदाहरण)
एक debt स्कीम के SID में segregated portfolios की बात लिखी है। उसके पास का एक bond default कर जाता है, और trustees की मंज़ूरी से fund house उस bond को एक segregated portfolio में डाल देता है। रोहन के पास उस दिन स्कीम की 5,000 यूनिट हैं। अब उसके पास main portfolio की 5,000 यूनिट और segregated portfolio की 5,000 यूनिट हैं।
अगर पूरे बाज़ार में bond की कीमतें बस गिर गई होतीं, और न investment grade से नीचे कोई downgrade होता, न कोई default, तो कोई side pocket नहीं बनाया जा सकता था।
TER का जोड़ (उदाहरण)
- मान लीजिए (सिर्फ़ हिसाब समझाने के लिए): एक स्कीम का base expense ratio 1.50% सालाना है, उसकी brokerage और transaction cost मिलाकर 0.05% है, और statutory levies 0.20% हैं।
- TER = 1.50% + 0.05% + 0.20% = 1.75% सालाना।
- पूरे साल ₹2,00,000 की कीमत वाली holding पर: 1.75% × ₹2,00,000 = ₹3,500।
नतीजा। TER 1.75% है, यानी ₹2,00,000 पर ₹3,500 सालाना; कोई exit load हो तो वह इससे अलग है।
मुख्य बातें
- TER = BER + brokerage + transaction cost + statutory levies; brokerage की ऊपरी सीमा BER से बाहर है।
- 0.05% और 0.30% के अतिरिक्त खर्च की इजाज़त 31 अक्टूबर 2025 को खत्म हो गई।
- 40 scheme categories हैं, जिनमें नए Life Cycle Funds शामिल हैं।
- Riskometer के छह स्तर हैं और इसकी समीक्षा हर महीने असली portfolio से होती है।
- Side pocket optional है, इसके लिए SID में इसकी बात लिखी होनी चाहिए और trustees की मंज़ूरी चाहिए, और यह सिर्फ़ credit event पर बनाया जाता है।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- B-30 शहरों के लिए अतिरिक्त 0.30% और exit load वाली स्कीम के लिए 0.05% अब लागू नहीं हैं। दोनों 31 अक्टूबर 2025 को खत्म हो गए।
- Riskometer का स्तर category से तय नहीं होता। यह असली portfolio के हिसाब से चलता है और इसकी समीक्षा हर महीने होती है।
- Side pocket गिरते बाज़ार का जवाब नहीं है। इसके लिए credit event, SID में इसकी बात लिखी होना और trustees की मंज़ूरी चाहिए।
- अकेले holder के लिए nominee बनाना ज़रूरी नहीं है, लेकिन कुछ न करना भी कोई रास्ता नहीं है। Holder या तो nominee बनाता है या साफ़ तौर पर opt out करता है।
लोग अक्सर पूछते हैं
क्या exit load TER का हिस्सा है?
नहीं। TER का मतलब है base expense ratio, brokerage, transaction cost और statutory levies। Exit load अलग है।
क्या folio अपने आप lock हो जाता है?
नहीं। Folio lock अपनी मर्ज़ी से ली जाने वाली (voluntary) सुविधा है, जो 30 अप्रैल 2026 से मिल रही है। निवेशक चाहे तो इसका इस्तेमाल कर सकता है।
Pooling पर रोक का असल में क्या मतलब है?
निवेशक का भुगतान mutual fund के पास जाता है, और redemption की रकम निवेशक के पास लौटती है, किसी intermediary के खाते में रुके बिना। यह रोक डिस्ट्रीब्यूटर को कमीशन लेने से नहीं रोकती।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI (Mutual Funds) Regulations, 2026 — regulations 66 और 67 (खर्च)
- SEBI Master Circular for Mutual Funds (20 मार्च 2026) — categorisation (26 फ़रवरी 2026 का सर्कुलर), riskometer, segregated portfolios, nomination और pooling
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।