Fund Performance पढ़ना — पिछला Performance बनाम भविष्य
पिछला performance किसी फंड के बारे में मिलने वाली मुख्य जानकारी है, पर यह नहीं बताता कि आगे क्या होगा। यह लेसन वे पैमाने समझाता है जो दिखाते हैं कि नतीजे कैसे बदलते रहे: rolling returns, capture ratios और maximum drawdown, और हर एक क्या बता सकता है और क्या नहीं।
बीता समय आगे का अनुमान क्यों नहीं है
Performance का हर आँकड़ा उस अवधि की बात बताता है जो खत्म हो चुकी है। बाज़ार, पोर्टफोलियो और कभी-कभी fund manager भी बदल जाते हैं, इसलिए ज़रूरी नहीं कि फंड की अगली अवधि पिछली जैसी हो। इसी वजह से performance के आँकड़ों के साथ यह चेतावनी रहती है कि पिछला performance आगे बना रह भी सकता है और नहीं भी, और यह कोई गारंटी नहीं है।
एक अवधि का रिटर्न कमज़ोर सबूत भी है, क्योंकि यह शुरू और आखिर की तारीखों पर निर्भर करता है। कई अवधियों में नतीजे कैसे बदलते रहे, यह देखना एक आँकड़े से ज़्यादा जानकारी देता है।
Rolling returns
Rolling returns रिटर्न का हिसाब एक तय लंबाई की हर अवधि के लिए दोहराते हैं, जैसे स्कीम के इतिहास की हर तीन साल की अवधि के लिए। ये कई शुरुआती तारीखों और बाज़ार के दौर में नतीजों का दायरा दिखाते हैं।
कोई एक साल का रिटर्न, कोई rating या किसी एक दिन का NAV, हर एक समय के एक ही बिंदु को दिखाता है। Rolling returns इसकी जगह फैलाव दिखाते हैं, हालाँकि ये भी बीते समय का ही रिकॉर्ड हैं।
Capture ratios
Capture ratios फंड की तुलना उसके benchmark से बढ़त वाली और गिरावट वाली अवधियों में अलग-अलग करते हैं। 110% के upside capture का मतलब है कि जिन अवधियों में benchmark बढ़ा, उनमें फंड benchmark से 1.1 गुना बढ़ा। 85% के downside capture का मतलब है कि जिन अवधियों में benchmark गिरा, उनमें फंड उससे 0.85 गुना गिरा।
यानी 100% से ऊपर upside capture का मतलब है कि बढ़त वाली अवधियों में फंड अपने benchmark से ज़्यादा बढ़ा, और 100% से नीचे downside capture का मतलब है कि गिरावट वाली अवधियों में वह कम गिरा। दोनों ratios benchmark और नापी गई अवधि पर निर्भर करते हैं।
Drawdown, ratings और switch
Maximum drawdown अवधि की सबसे बड़ी peak-to-trough गिरावट है। इसे सबसे ऊँचे बिंदु से उसके बाद के सबसे निचले बिंदु तक नापा जाता है, और बाद में सँभलने से यह आँकड़ा नहीं बदलता।
Ratings और rankings पिछले डेटा से बनती हैं और समय के साथ बदलती हैं। इनमें से किसी भी आँकड़े के भरोसे स्कीम बदलने के अपने नतीजे होते हैं: switch का मतलब है एक redemption, जो taxable event है और जिस पर exit load लग सकता है, और एक नई खरीद, जिस पर stamp duty लगती है।
नियम एक नज़र में
एक आँकड़ा और उसके पीछे का दायरा (उदाहरण)
मान लीजिए: एक स्कीम की factsheet किसी महीने के आखिर में तीन साल का CAGR 18% दिखाती है। पिछले दस साल के उसके rolling तीन-साल के रिटर्न की टेबल दिखाती है कि यही हिसाब दूसरी तारीखों से शुरू करने पर 2% से 24% सालाना तक के नतीजे देता रहा।
18% उन्हीं नतीजों में से एक है; rolling टेबल दिखाती है कि जवाब शुरुआती तारीख पर कितना निर्भर था।
Capture ratios और maximum drawdown (उदाहरण)
- मान लीजिए (सिर्फ़ हिसाब समझाने के लिए)। जिन महीनों में benchmark बढ़ा, उनमें उसकी औसत बढ़त 2.0% थी और फंड की 2.2%। Upside capture = 2.2 ÷ 2.0 = 1.10, यानी 110%।
- जिन महीनों में benchmark गिरा, उनमें उसकी औसत गिरावट 2.0% थी और फंड की 1.7%। Downside capture = 1.7 ÷ 2.0 = 0.85, यानी 85%।
- Drawdown: एक फंड का NAV ₹80 से बढ़कर ₹120 के peak पर पहुँचता है, गिरकर ₹90 पर आता है और फिर सँभलकर ₹130 पर पहुँचता है। Maximum drawdown = (120 − 90) ÷ 120 = 30 ÷ 120 = 25%।
- ₹90 से वापस ₹120 तक पहुँचने के लिए 30 ÷ 90 = 33.33% की बढ़त चाहिए। यह 25% की गिरावट से बड़ी है, क्योंकि इसे नीचे के base से नापा जाता है।
नतीजा। इस अवधि में फंड का upside capture 110%, downside capture 85% और maximum drawdown 25% है; बाद में ₹130 तक की बढ़त से drawdown नहीं बदलता।
मुख्य बातें
- पिछला performance आगे बना रह भी सकता है और नहीं भी, और यह कोई गारंटी नहीं है।
- Rolling returns दिखाते हैं कि नतीजे कई शुरुआती तारीखों पर कैसे बदले, सिर्फ़ एक पर नहीं।
- 100% से ऊपर upside capture का मतलब है कि बढ़त वाली अवधियों में फंड अपने benchmark से ज़्यादा बढ़ा; 100% से नीचे downside capture का मतलब है कि गिरावट वाली अवधियों में वह कम गिरा।
- Maximum drawdown अवधि की सबसे बड़ी peak-to-trough गिरावट है।
- Capture ratios, drawdown, ratings और rankings, सब बीती हुई अवधि की बात बताते हैं।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- पिछला रिटर्न ज़्यादा होना आगे का अनुमान नहीं है। पिछला performance आगे बना रह भी सकता है और नहीं भी।
- Maximum drawdown शुरुआती NAV से हुई गिरावट नहीं है। इसे peak से उसके बाद के सबसे निचले बिंदु तक नापा जाता है।
- Capture ratios फंड के साथ हमेशा के लिए जुड़े आँकड़े नहीं हैं। ये benchmark और नापी गई अवधि पर निर्भर करते हैं।
लोग अक्सर पूछते हैं
85% के downside capture का क्या मतलब है?
नापी गई अवधि में, जिन अवधियों में benchmark गिरा, उनमें फंड उससे 0.85 गुना गिरा।
क्या बाद में सँभलने से फंड का maximum drawdown घट जाता है?
नहीं। यह आँकड़ा अवधि की सबसे बड़ी peak-to-trough गिरावट दर्ज करता है, बाद में कुछ भी हुआ हो।
क्या एक स्कीम से दूसरी में switch टैक्स के लिए एक ही transaction है?
नहीं। यह एक redemption है, जो taxable event है, और उसके बाद एक नई खरीद।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI Master Circular for Mutual Funds, 20 मार्च 2026 — performance disclosure और पिछले performance पर चेतावनी; switch
- Rolling returns, capture ratios और maximum drawdown की आम परिभाषाएँ (सीधा गणित)
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।