रिटर्न नापना — CAGR, Absolute, XIRR, Rolling Returns
फंड का रिटर्न absolute return, CAGR, XIRR या rolling returns के रूप में बताया जा सकता है। यह लेसन बताता है कि इनमें से हर एक क्या नापता है, कब इस्तेमाल होता है और SEBI के नियम के हिसाब से स्कीम के रिटर्न कैसे दिखाने होते हैं।
Absolute return और CAGR
Absolute return पूरी अवधि में हुआ कुल प्रतिशत बदलाव है: (end value − start value) ÷ start value। यह समय को हिसाब में नहीं लेता। इसलिए तीन साल में कमाया 60% और दस साल में कमाया 60% एक जैसा दिखता है।
CAGR, यानी compound annual growth rate, कई साल के बदलाव को compounded सालाना दर में बदलता है: (end value ÷ start value)^(1/years) − 1। यह वह एक सालाना दर है जो compounding के साथ start value को end value से जोड़ती है। कई साल में हुए gain के लिए अगर absolute return को सालों की गिनती से भाग दें, तो आँकड़ा ज़्यादा आता है, क्योंकि इस shortcut में compounding का असर छूट जाता है।
कई तारीखों पर लगे पैसे के लिए XIRR
CAGR यह मानकर चलता है कि शुरू में एक ही रकम लगाई गई। SIP में पैसा कई तारीखों पर लगता है, इसलिए हर किस्त अलग-अलग समय तक निवेश में रही होती है।
XIRR इसे सँभालता है। यह हर cash flow की तारीख और रकम का इस्तेमाल करता है। फिर वह एक सालाना दर निकालता है जिस पर सारी किस्तें, हर एक अपनी तारीख से बढ़ते हुए, मिलकर आखिरी वैल्यू के बराबर हो जाती हैं। इसी वजह से SIP के रिटर्न के लिए XIRR आम तरीका है।
Point-to-point और rolling returns
Point-to-point return चुनी गई दो तारीखों के बीच नापा जाता है, और यह उन्हीं तारीखों पर निर्भर करता है। दोनों में से कोई एक तारीख बदल दें, तो आँकड़ा बहुत अलग दिख सकता है।
Rolling returns यही हिसाब चुनी हुई लंबाई की हर अवधि के लिए दोहराते हैं, जैसे स्कीम के इतिहास की हर तीन साल की अवधि के लिए। इससे कई शुरुआती तारीखों पर नतीजों का पूरा दायरा मिलता है, इसलिए तस्वीर तारीखों की किसी एक जोड़ी पर नहीं टिकी रहती।
स्कीम के रिटर्न कैसे दिखाए जाते हैं
SEBI के performance-disclosure नियमों के तहत 1, 3 और 5 साल और since inception का scheme performance CAGR के रूप में दिखाया जाता है, साथ में ₹10,000 पर point-to-point return। 6 से 12 महीने पुरानी स्कीम simple annualised growth दिखाती है, और 6 महीने से कम पुरानी स्कीम कोई performance नहीं दिखाती।
स्कीम के रिटर्न की तुलना उसके benchmark के रिटर्न से उसी अवधि में और उसी तरीके से की जाती है। रिटर्न का हर आँकड़ा बीते समय की बात बताता है: पिछला performance आगे बना रह भी सकता है और नहीं भी, और बाज़ार से जुड़े फंड की वैल्यू घट सकती है।
नियम एक नज़र में
एक स्कीम, दो शुरुआती तारीखें (उदाहरण)
मान लीजिए: एक स्कीम का NAV 1 जनवरी 2023 को ₹50, 1 जनवरी 2024 को ₹40 और 1 जनवरी 2026 को ₹57.60 है।
1 जनवरी 2024 से नापें, तो NAV दो साल में ₹40 से बढ़कर ₹57.60 हुआ है: (57.60 ÷ 40)^(1/2) − 1 = 1.44^(1/2) − 1 = 20% सालाना। 1 जनवरी 2023 से नापें, तो यह तीन साल में ₹50 से बढ़कर ₹57.60 हुआ है: 1.152^(1/3) − 1 = 4.83% सालाना।
स्कीम वही, आखिरी तारीख वही; सिर्फ़ शुरुआती तारीख बदली। Rolling returns इसी फैलाव को दिखाने के लिए होते हैं।
Absolute return और CAGR (उदाहरण)
- मान लीजिए (सिर्फ़ हिसाब समझाने के लिए): mutual fund यूनिट में लगाए ₹1,00,000 की वैल्यू ठीक 3 साल बाद ₹1,72,800 है।
- Absolute return = (1,72,800 − 1,00,000) ÷ 1,00,000 = 72,800 ÷ 1,00,000 = 72.8%।
- CAGR = (1,72,800 ÷ 1,00,000)^(1/3) − 1 = 1.728^(1/3) − 1 = 1.20 − 1 = 20% सालाना।
- Compounding से जाँच: ₹1,00,000 × 1.20 = ₹1,20,000; × 1.20 = ₹1,44,000; × 1.20 = ₹1,72,800।
- Absolute return को सालों से भाग देने पर 72.8% ÷ 3 = 24.27% आता है। यह सालाना दर को बढ़ाकर दिखाता है, क्योंकि इसमें compounding का असर छूट जाता है।
नतीजा। Absolute return 72.8% है और CAGR 20% सालाना है, 24.27% नहीं।
मुख्य बातें
- Absolute return कुल प्रतिशत बदलाव है, जिसमें समय को हिसाब में नहीं लिया जाता।
- CAGR वह सालाना compounded दर है जो start value और end value को जोड़ती है।
- SIP के रिटर्न के लिए XIRR आम तरीका है, क्योंकि यह हर किस्त की तारीख और रकम का इस्तेमाल करता है।
- Rolling returns दिखाते हैं कि शुरुआत की तारीख के साथ नतीजे कैसे बदले; point-to-point return चुनी गई दो तारीखों पर निर्भर करता है।
- 1, 3 और 5 साल और since inception का scheme performance CAGR के रूप में दिखाया जाता है।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- Absolute return को सालों की गिनती से भाग देने पर CAGR नहीं मिलता। इस shortcut में compounding का असर छूट जाता है और सालाना दर बढ़कर दिखती है।
- SIP के लिए CAGR सही पैमाना नहीं है। यह मानता है कि शुरू में एक ही रकम लगाई गई, जबकि XIRR हर किस्त की तारीख और रकम का इस्तेमाल करता है।
- रिटर्न का आँकड़ा आगे का अनुमान नहीं है। हर पैमाना बीते समय की बात बताता है, और पिछला performance आगे बना रह भी सकता है और नहीं भी।
लोग अक्सर पूछते हैं
क्या 20% CAGR का मतलब है कि स्कीम हर साल 20% बढ़ी?
नहीं। यह वह एक compounded दर है जो start value और end value को जोड़ती है; बीच के सालों के नतीजे आपस में बहुत अलग रहे हो सकते हैं।
SIP का absolute return उसके XIRR से इतना अलग क्यों हो सकता है?
क्योंकि दोनों की आपस में तुलना नहीं हो सकती: absolute return समय को हिसाब में नहीं लेता। छोटी अवधि के SIP में, जिसकी किस्तें औसतन एक साल से कम समय तक निवेश में रही हैं, यह XIRR से छोटा दिखता है; लंबी अवधि के SIP में यह बड़ा दिख सकता है।
स्कीम के रिटर्न की तुलना उसके benchmark से कैसे की जाती है?
उसी अवधि में और उसी तरीके से।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI Master Circular for Mutual Funds, 20 मार्च 2026 — performance disclosure और विज्ञापन
- Absolute return, CAGR, XIRR और rolling returns की आम परिभाषाएँ (सीधा गणित)
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।