फ़ीस का हिसाब — Fixed और Performance Fees कैसे निकाली जाती हैं
PMS की फ़ीस वही होती है जो client agreement में लिखी हो, SEBI की सीमाओं के भीतर, और शर्तें पता हों तो हिसाब आसान है। यह lesson एक fixed fee, hurdle rate वाली एक performance fee, और कई साल में high-water mark का हिसाब करके दिखाता है। सारे प्रतिशत सिर्फ़ उदाहरण हैं।
शुरुआत agreement से
PMS की कोई standard फ़ीस नहीं है जिसे याद किया जाए। SEBI fixed fee, performance fee या दोनों की इजाज़त देता है, upfront fees पर रोक लगाता है, और प्रतिशत client और manager के बीच के agreement पर छोड़ता है। इसलिए हर हिसाब उस agreement में लिखी शर्तों से शुरू होता है। इस lesson में इस्तेमाल किए गए प्रतिशत मान लिए गए हैं, ताकि हिसाब दिखाया जा सके।
Fixed fee
Fixed fee पोर्टफोलियो की value का एक तय हुआ प्रतिशत है: fixed fee = तय प्रतिशत × पोर्टफोलियो की value, उस आधार पर जो agreement में तय हो, उदाहरण के लिए साल भर की औसत value।
यह value पर लगती है, मुनाफ़े पर नहीं, इसलिए पोर्टफोलियो बढ़े या गिरे, यह देनी होती है। मान लिया कि शर्त 1.25% सालाना है: जिस खाते की एक कमज़ोर साल में औसत value ₹60,00,000 है, वह ₹60,00,000 × 1.25% = ₹75,000 देता है, फ़ीस पर लगने वाले टैक्स को छोड़कर, हालाँकि उस साल पोर्टफोलियो की value घटी।
Performance fee और hurdle rate
Performance fee मुनाफ़े का एक हिस्सा है। Agreement में hurdle rate रखी जा सकती है: यह रिटर्न का वह threshold है जिसे पार करने के बाद ही कोई performance fee बनती है। जहाँ hurdle एक threshold की तरह काम करती है, वहाँ फ़ीस सिर्फ़ उससे ऊपर के मुनाफ़े पर लगती है: performance fee = तय हिस्सा × (मुनाफ़ा − hurdle की रकम)।
उदाहरण के लिए, मान लिया कि शर्त 10% की hurdle से ऊपर 20% हिस्से की है: एक खाता साल की शुरुआत में ₹50,00,000 का है, जो उसका high-water mark भी है, और साल के आखिर में ₹58,00,000 का है। इस बीच न कोई पैसा डाला गया, न निकाला गया। खाते का मुनाफ़ा ₹8,00,000 है। Hurdle है 10% × ₹50,00,000 = ₹5,00,000, उससे ऊपर का मुनाफ़ा ₹3,00,000 है, और फ़ीस है 20% × ₹3,00,000 = ₹60,000। दूसरे agreements अलग तरह से काम कर सकते हैं, और फ़ैसला client agreement से होता है।
High-water mark
High-water-mark के नियम के तहत performance fee सिर्फ़ उस मुनाफ़े पर लगती है जो खाते की पहले पहुँची हुई सबसे ऊँची value से ऊपर हो। पहले के सबसे ऊँचे स्तर तक की वापसी पर कोई performance fee नहीं लगती: उससे सिर्फ़ वह value लौटती है जहाँ खाता पहले ही पहुँच चुका था।
यह नियम तय करता है कि किस मुनाफ़े पर फ़ीस ली जा सकती है। यह नुकसान पर कोई सीमा नहीं लगाता, और इसका fixed fee पर कोई असर नहीं पड़ता।
इन हिसाबों में क्या शामिल नहीं है
इन उदाहरणों में फ़ीस पर लगने वाले टैक्स और खाते पर लगने वाले दूसरे charges, जैसे brokerage और operating expenses, को नहीं गिना गया है। SEBI ने operating expenses पर, जो brokerage को छोड़कर और management fee के अलावा लगते हैं, client के औसत assets के 0.50% सालाना की सीमा रखी है। हर फ़ीस और हर charge client का net return घटाता है, और फ़ीस का कोई भी ढाँचा मुनाफ़े की गारंटी नहीं देता।
नियम एक नज़र में
तीन साल में high-water mark
- इस उदाहरण में मानी हुई बातें (शर्तें सिर्फ़ हिसाब समझाने के लिए मान ली गई हैं): client agreement में high-water mark से ऊपर के मुनाफ़े पर 10% की performance fee लिखी है, कोई hurdle rate नहीं है, और फ़ीस साल में एक बार, साल के आखिर में ली जाती है। खाता ₹2,00,00,000 से शुरू होता है, जो उसका high-water mark भी है। न कोई पैसा डाला जाता है, न निकाला जाता है। दूसरी फ़ीस और टैक्स को हिसाब में नहीं लिया गया है, और साल के आखिर की values जैसी दी गई हैं वैसी मान ली गई हैं।
- साल 1: साल के आखिर में खाता ₹2,30,00,000 पर है। High-water mark से ऊपर का मुनाफ़ा = ₹2,30,00,000 − ₹2,00,00,000 = ₹30,00,000। फ़ीस = 10% × ₹30,00,000 = ₹3,00,000। High-water mark अब ₹2,30,00,000 हो जाता है।
- साल 2: साल के आखिर में खाता ₹2,10,00,000 पर है, जो high-water mark से नीचे है। कोई performance fee नहीं। High-water mark ₹2,30,00,000 पर ही रहता है।
- साल 3: साल के आखिर में खाता ₹2,50,00,000 पर है। High-water mark से ऊपर का मुनाफ़ा = ₹2,50,00,000 − ₹2,30,00,000 = ₹20,00,000। फ़ीस = 10% × ₹20,00,000 = ₹2,00,000।
नतीजा। Performance fee साल 1 में ₹3,00,000 है, साल 2 में कुछ नहीं और साल 3 में ₹2,00,000। साल 3 में खाता ₹2,10,00,000 से ₹40,00,000 बढ़ा, लेकिन उस बढ़त के पहले ₹20,00,000 से खाता सिर्फ़ पहले के सबसे ऊँचे स्तर तक लौटा, और उस पर कोई फ़ीस नहीं लगती।
मुख्य बातें
- Fixed fee = तय प्रतिशत × पोर्टफोलियो की value; पोर्टफोलियो में मुनाफ़ा हो या न हो, यह देनी होती है।
- Performance fee = तय हिस्सा × वह मुनाफ़ा जो agreement की hurdle rate (अगर कोई हो) से ऊपर हो।
- High-water mark: खाते की पिछली सबसे ऊँची value तक की वापसी पर कोई performance fee नहीं।
- SEBI upfront fees की इजाज़त नहीं देता।
- फ़ीस के प्रतिशत हर client agreement में तय होते हैं; इन उदाहरणों के आँकड़े सिर्फ़ उदाहरण हैं।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- इन उदाहरणों के प्रतिशत न आम तौर पर चलने वाले फ़ीस के स्तर हैं, न नियमों में तय स्तर। ये मान ली गई शर्तें हैं, और असल दरें वे हैं जो हर client agreement में लिखी हों।
- Threshold वाली hurdle में performance fee पूरे मुनाफ़े पर नहीं लगती। यह सिर्फ़ hurdle से ऊपर के मुनाफ़े पर लगती है, और दूसरे agreements अलग तरह से काम कर सकते हैं।
- गिरावट के बाद high-water mark reset नहीं होता। पिछली सबसे ऊँची value तक की वापसी पर कोई performance fee नहीं लगती।
लोग अक्सर पूछते हैं
क्या खाता जब-जब बढ़ता है, तब-तब performance fee लगती है?
नहीं। High-water-mark के नियम के तहत यह सिर्फ़ उस मुनाफ़े पर लगती है जो खाते की पहले पहुँची हुई सबसे ऊँची value से ऊपर हो।
क्या hurdle rate या manager का हिस्सा SEBI तय करता है?
नहीं। फ़ीस के प्रतिशत, और hurdle rate होगी भी या नहीं, यह हर client agreement में तय होता है, SEBI की सीमाओं के भीतर।
उदाहरणों में 'दूसरी फ़ीस और टैक्स को छोड़कर' क्यों कहा गया है?
ताकि हर हिसाब में एक ही बात रहे। एक ही खाते पर कई फ़ीस और charges लग सकते हैं, और हर एक client का net return घटाता है।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI (Portfolio Managers) Regulations, 2020 (3 सितंबर 2025 तक के बदलावों के साथ)
- SEBI Master Circular for Portfolio Managers, 16 जुलाई 2025
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।