Hybrid और Active Asset Allocator Strategies — नियम
Hybrid ग्रुप में SIF की दो strategies हैं: Hybrid Long-Short Fund, जो दो निचली सीमाओं से तय होता है, और Active Asset Allocator Long-Short Fund, जो उन asset classes से तय होता है जिनके बीच वह पैसा घुमाता है। यह लेसन दोनों को समझाता है, और यह भी कि टैक्स असल mix के हिसाब से कैसे लगता है।
दो design
Hybrid Long-Short Fund दो निचली सीमाओं से तय होता है: कम से कम 25% equity में और कम से कम 25% debt में। इन दो निचली सीमाओं के अलावा framework 50/50 या 60/40 जैसा कोई तय बँटवारा नहीं बताता।
Active Asset Allocator Long-Short Fund उन asset classes से तय होता है जिनके बीच वह allocation बदलता रहता है: equity, debt, equity और debt derivatives, InvITs और commodity derivatives। Dynamic का मतलब है कि mix समय के साथ बदल सकता है।
नाम एक, पोर्टफोलियो अलग
सिर्फ़ निचली सीमाएँ तय हैं, इसलिए दो Hybrid Long-Short strategies एक-दूसरे से बहुत अलग दिख सकती हैं। एक 70% equity में और 30% debt में रखती है, और दूसरी 25% equity में और 75% debt में; दोनों निचली सीमाएँ पूरी करती हैं। किसी भी समय mix क्या है, यह strategy के disclosures से पता चलता है, उसके नाम से नहीं।
Short वाला हिस्सा और सब पर लागू सीमाएँ
दोनों strategies में unhedged short exposure सिर्फ़ derivatives के ज़रिए और सिर्फ़ net assets के 25% तक ली जा सकती है। Gross exposure, जिसमें securities और derivatives दोनों साथ गिने जाते हैं, net assets के 100% से ज़्यादा नहीं हो सकती। कोई SIF इन दो categories में से हर एक के तहत सिर्फ़ एक strategy शुरू कर सकता है।
टैक्स mix के हिसाब से लगता है
Hybrid strategy पर अपने-आप equity-oriented की तरह टैक्स नहीं लगता। टैक्स Income-tax Act के तहत पोर्टफोलियो के असल mix के हिसाब से लगता है, strategy के नाम के हिसाब से नहीं (दरें अक्टूबर 2026 के अनुसार)।
कम से कम 65% listed domestic equity shares में हो, और derivatives न गिने जाएँ, तो strategy equity-oriented है। 65% से ज़्यादा debt और money-market instruments में हो, तो टैक्स slab rate से लगता है, यूनिट चाहे जितने समय रखी गई हों। इन दोनों के बीच के mix पर बाकी फंड वाले नियमों से टैक्स लगता है।
Diversification सुरक्षा नहीं है
पैसा अलग-अलग asset classes में बाँटने से जोखिम खत्म नहीं होता: हर asset class में, और हर short position में, नुकसान हो सकता है। हर SIF पर यह चेतावनी होती है कि SIF में निवेश का जोखिम तुलनात्मक रूप से ज़्यादा होता है, जिसमें पूंजी के नुकसान की संभावना, liquidity risk और बाज़ार का उतार-चढ़ाव शामिल हैं।
नियम एक नज़र में
तीन mix, टैक्स के तीन खाने
- इस उदाहरण के लिए मान लीजिए: तीन Hybrid Long-Short strategies हैं, A, B और C, और हर एक का साल भर का average mix नीचे दिया गया है। दरें अक्टूबर 2026 के अनुसार।
- Strategy A: 70% listed domestic equity shares में, 30% debt में। 25% की दोनों निचली सीमाएँ पूरी हैं। 70% कम से कम 65% की शर्त पूरी करता है, इसलिए यह equity-oriented है: 12 महीने या उससे कम रखी गई यूनिट के मुनाफ़े पर 20%; इससे ज़्यादा रखने पर साल में ₹1.25 लाख से ऊपर के मुनाफ़े पर 12.5%।
- Strategy B: 30% listed domestic equity shares में, 70% debt और money-market instruments में। निचली सीमाएँ पूरी हैं। 70%, 65% से ज़्यादा है, इसलिए मुनाफ़े पर निवेशक की slab rate से टैक्स लगता है, यूनिट चाहे जितने समय रखी गई हों।
- Strategy C: 45% listed domestic equity shares में, 55% debt में। निचली सीमाएँ पूरी हैं, लेकिन टैक्स की दोनों में से कोई शर्त पूरी नहीं होती: 45%, 65% से कम है, और 55%, 65% से ज़्यादा नहीं है। बाकी फंड वाले नियम लागू होते हैं।
नतीजा। तीनों का strategy नाम एक ही है, फिर भी हर एक टैक्स के अलग खाने में आती है, क्योंकि असल mix अलग है। ये mix सिर्फ़ समझाने के लिए माने गए हैं।
मुख्य बातें
- Hybrid Long-Short Fund: कम से कम 25% equity में और कम से कम 25% debt में; कोई तय बँटवारा नियमों में नहीं है।
- Active Asset Allocator Long-Short Fund: equity, debt, equity और debt derivatives, InvITs और commodity derivatives के बीच dynamic allocation।
- Unhedged short exposure सिर्फ़ derivatives के ज़रिए, net assets के 25% तक ली जा सकती है।
- टैक्स Income-tax Act के तहत पोर्टफोलियो के असल asset mix पर निर्भर करता है, strategy के नाम पर नहीं।
आम ग़लतफ़हमियाँ
- 'Hybrid' का मतलब 50/50 या 60/40 नहीं है। Framework सिर्फ़ निचली सीमाएँ तय करता है: 25% equity में और 25% debt में।
- Hybrid strategy टैक्स के लिए अपने-आप equity-oriented नहीं होती। उसके लिए कम से कम 65% listed domestic equity shares में होना चाहिए, और derivatives नहीं गिने जाते।
- कई asset classes रखने से जोखिम खत्म नहीं होता। हर asset class में, और हर short position में, नुकसान हो सकता है।
लोग अक्सर पूछते हैं
Framework किस strategy के बारे में कहता है कि वह commodity derivatives और InvITs में भी allocation करती है?
Active Asset Allocator Long-Short Fund, जो equity, debt, equity और debt derivatives, InvITs और commodity derivatives के बीच allocation बदलता रहता है।
REITs कहाँ आते हैं?
1 जनवरी 2026 से mutual funds और SIFs के लिए REITs की यूनिट को equity-related instruments माना जाता है। InvITs को नहीं: वे पहले की तरह hybrid instruments में ही गिने जाते हैं।
क्या टैक्स के लिए 65% equity की शर्त किसी एक दिन पर जाँची जाती है?
नहीं। इसे हर महीने का average निकालकर, फिर उन महीनों का साल भर का average लेकर नापा जाता है।
यह लेसन किन स्रोतों पर आधारित है
- SEBI Master Circular for Mutual Funds, 20 मार्च 2026, Chapter 21 (Specialized Investment Funds)
- Income-tax Act, 2025 (sections 196 और 198; specified mutual fund), दरें अक्टूबर 2026 के अनुसार
इस लेसन के अंग्रेज़ी मूल को इन स्रोतों से मिलाकर स्वतंत्र रूप से जाँचा गया है (8 अक्टूबर 2026)। यह उसी का हिन्दी अनुवाद है, जिसे अंग्रेज़ी से मिलाकर अलग से जाँचा गया है। नियम बदलते रहते हैं: किसी भी आँकड़े पर भरोसा करने से पहले मौजूदा regulation, scheme document या policy wording देख लें। यह सिर्फ़ शिक्षा है, सलाह नहीं।